华尔街到陆家嘴精选丨谷歌一季度业绩表现亮眼；金价暴涨 全球最大金矿公司业绩有多好？两大类别芯片王者德州仪器和SK海力士均财报靓丽 但警示关税风险

① Alphabet一季度营收和利润均超预期 搜索广告业务强劲表现

得益于搜索广告业务持续强劲的表现，谷歌母公司Alphabet一季度营收902.34亿美元，同比增长12%，不计入汇率变动影响同比增长14%；净利润345.4亿美元，同比激增46%，每股摊薄收益2.81美元，均远超分析师预期。谷歌搜索及其他业务营收507.02亿美元，YouTube广告业务营收89.27亿美元，略低于预期。谷歌云业务营收122.6亿美元，基本符合预期。公司还宣布回购至多700亿美元的A类和C类股。谷歌A类股和C类股隔夜均收涨，受益于盘后公布的财报优秀，盘后股价均涨4.5%左右。

评论员徐广语：谷歌一季度财报表现亮眼，核心业务增长强劲，广告收入（搜索+YouTube）同比增长超15%，云业务收入同比增长28%，成为重要增长引擎。公司首次宣布季度股息（每股0.21美元）及700亿美元股票回购计划，传递现金流充裕和股东回报信心。人工智能投入初见成效，Gemini模型推动搜索与云业务创新，资本支出同比提升至120亿美元，持续强化AI基础设施布局。尽管面临反垄断诉讼风险，但市场反应积极，盘后股价一度涨超5%，显示投资者对其长期战略的认可。

海顺投顾黄俊：Alphabet盈利高增长，后劲可期。国内核心算力以及大模型具有较强竞争力的相关公司也值得关注。

② Newmont一季度利润大增 金价飙升助力业绩超预期 现金流创纪录

全球最大金矿企业Newmont一季度净利润飙升至19亿美元，同比涨幅接近11倍，折合每股盈利1.68美元。调整后每股收益1.25美元，显著高于分析师预期的90美分。尽管黄金产量下降8.3%至154万盎司，但平均黄金价格达2944美元/盎司，较去年同期大幅攀升41%，推动公司利润增长。此外，公司资产剥离计划成效显著，自由现金流创纪录地达到12亿美元。Newmont首席执行官Tom Palmer指出，公司将继续朝着创造世界领先的黄金和铜投资组合的目标前进，预计2025年可归属黄金产量为590万盎司，综合金价维持成本为1630美元/盎司。

评论员徐广语：当前金价虽短期回落，但地缘政治风险、美国大选不确定性及全球央行持续购金趋势仍构成中长期支撑。特别是特朗普政府关税政策反复可能加剧市场波动，叠加各国加速外汇储备多元化进程，黄金作为避险资产的核心地位未改。Newmont通过剥离非核心资产优化运营效率，叠加金价中枢上移预期，全年盈利韧性值得关注。

海顺投顾黄俊：黄金价格受到地缘政治、通胀水平及央行买入等诸多因素影响，其避险和保值功能得到充分体现。国内金矿企业估值也会随国际金价走高而提升。

③ 美银软件行业研报：订阅模式成避风港 电子商务软件更受关税冲击

美银最新发布了一份关于软件行业的深度研报，聚焦宏观经济不确定性对软件企业的影响。报告指出，订阅型软件公司因收入可见性高，在经济衰退中更具韧性；而消费型业务模式的软件公司则面临较大风险。面向企业市场的软件公司相对稳定，而面向中小型企业（SMB）和消费者的软件公司则可能在经济下行时遭受更严重的冲击。此外，关税问题也对软件行业产生潜在影响，特别是电子商务软件领域。美银建议投资者在经济衰退中关注具有高收入可见性、强大自由现金流生成能力以及在企业市场中具有竞争优势的公司。

评论员徐广语：美银报告指出，美国关税政策对软件行业冲击呈现结构性分化：电商平台（如Shopify）因小额包裹免税取消直接承压，硬件捆绑业务面临成本传导压力，而订阅制SaaS企业凭借70%以上稳定合约收入展现韧性。企业级市场受益于IT预算刚性支撑，消费型软件则受需求疲软拖累。地缘关税风险及AI硬件成本上升倒逼企业加速供应链调整，订阅模式与成本优化能力成为关键竞争力。

海顺投顾黄俊：当经济下行时，订阅类的软件公司因为有良好的现金流而能有效抵御不确定的市场风险。国内大部分软件企业大多与客户都建立良好的互信关系，制定有效的营销策略，能较好规避市场风险。

④ 德州仪器一季度业绩超预期 二季度展望乐观但关税风险仍存

全球最大的模拟芯片制造商德州仪器一季度营收40.7亿美元，同比增长11%；每股收益1.28美元，均超市场预期。公司预计第二季度营收41.7亿-45.3亿美元，每股收益1.21-1.47美元，也都高于华尔街预期。尽管工业和汽车零部件需求改善推动了业绩增长，但公司仍面临关税和地缘政治带来的不确定性，但他们认为短期内不会对二季度的收入产生影响。德州仪器股价隔夜收涨6.56%，报162.13美元。

评论员徐广语：德州仪器在关税考验下展现较强抗风险能力：二季度营收指引超出预期，工业与汽车需求（收入占比超60%）支撑韧性。公司依托中国成都工厂（覆盖晶圆至封测）及美国产能实现供应链区域化调配，对冲关税风险，CEO直言“依赖中国工厂应对政策变化”。中国营收占比约20%，但工业客户需求复苏抵消关税影响，管理层称订单与关税无关。中长期需警惕特朗普关税政策反复及地缘政治推高供应链成本，但多元布局与高粘性市场结构仍为护城河。

海顺投顾黄俊：中国芯片企业正加紧研发投入，加快生产模拟芯片，努力扩大海内外市场份额。

⑤ AI热潮正盛！SK海力士一季度营利暴增158% 警示关税风险

韩国芯片巨头SK海力士一季度营收17.64万亿韩元（约合人民币899.10亿元），同比增长42%；营业利润7.44万亿韩元（约合人民币379.21亿元），同比飙升158%，均为历年次高水平，且超市场预期。这主要得益于AI热潮下其HBM芯片需求强劲，公司预计大型科技公司的人工智能支出将继续推动内存芯片需求增长。SK海力士表示，其12层HBM3E产品销售额预计将在第二季度增加，占HBM3E总销售额的一半以上。目前，SK海力士在HBM市场占据70%的份额，并在DRAM市场上首次超过三星。但公司警告称，受特朗普关税政策等宏观经济不确定性因素影响，市场需求已出现波动，预计这一影响将持续至下半年。摩根士丹利分析师指出，关税对存储芯片市场的真正影响就像一座冰山，大部分危险隐藏在水面之下，虽然看不清，但仍在逼近。

评论员徐广语：美国AI算力军备竞赛推动海力士一季度业绩暴增，其高带宽内存（HBM）芯片出货量激增超130%。作为英伟达HBM3核心供应商，海力士凭借技术代际优势抢占全球90%的HBM3市场份额。美国企业为避免中国供应链风险，加速囤积AI内存库存，推动HBM价格溢价达普通DRAM的5倍。但行业面临三重隐忧：1）三星/美光加速HBM3E量产可能引发价格战；2）美对华设备禁令影响中国工厂产能爬坡；3）AI芯片迭代对存储架构的颠覆性冲击。

海顺投顾黄俊：SK海力士的良好财报业绩源于下游AI核心零部件的大量需求，国内芯片制造企业也在加快量产步伐，努力赶超先进水平，提升核心竞争力。